洪波科技IPO涉假大戏谢幕 上周撤回IPO申请
从去年IPO大型财务核查开始就被业界传得沸沸扬扬的“浙江洪波科技涉嫌IPO造假”的事情，上周终于暂告一段落。该公司于4月1日撤回IPO申请，正式结束长达两年的IPO征途。
根据证监会公开信息，洪波科技从事电器机械及器材制造业，终止IPO前一直处于意见反馈阶段。公司拟登陆深交所中小板，原计划公开发行约2400万股，预计募集资金3.5亿元。其生产的中小细规格漆包线，主要用于高档家用电器上的微电机、仪器仪表和电动工具等。在2013年大型财务核查的抽查阶段，洪波科技成为50家被抽中的候审公司之一。
主要为拟上市企业提供上市前细分市场研究和募投项目可行性研究的IPO咨询机构前瞻投资顾问发现，洪波科技深陷IPO涉假的舆论漩涡长达一年时间，于去年底正式被证监会移送至稽查部门。虽然目前并未给出最终的稽查结果，但洪波科技主动撤回IPO申请，终究难逃IPO财务存在问题的嫌疑。
利润率远高于同行广受诟病
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根据公开资料，2009-2011年，洪波科技母公司分别实现销售收入8.7亿元、16.25亿元与19.85亿元，对应利润分别为2276万元、4597万元与5163万元，年均复合增长率超过50%。
然而，A股已上市同业公司的同期业绩增速却远非公司这般强劲。A股漆包线生产商，除精达股份（600577）外，还包括蓉胜超微（002141）和露笑科技（002617）。
相比之下，蓉胜超微2010-2012年主营业务利润率分别为1.70%、0.04%、-0.96%。同样，露笑科技近三年主营业务利润率也分别仅为2.59%、2.13%和1.89%。均与洪波科技超过50%的年均复合增长率相距甚远。
即使是在洪波科技业绩表现最好的2011年，A股3家上市公司中成绩最好的精达股份归属上市公司股东的净利润也仅为同比持平。相比之下，洪波科技2010年利润增长率高达101.98%情况下，2011年仍保持了12.31%的利润增长率。
与同行业已上市公司严重背离的利润率，凸显出洪波科技财务数据的破绽。而且，从行业市场表现来看，漆包线市场竞争激烈，企业经营普遍面临困境。洪波科技未来所面临的成长压力也不为外界所看好。
毛利率异常容易导致企业折戟IPO
曾为300余家企业提供过IPO咨询的前瞻投资顾问研究发现，近年来证监会公告的不予核准证券发行申请批复中，很大一部分都是关于毛利率异常问题的。
洪波科技涉及的是毛利率明显高于同行业上市公司，除此之外，毛利率明显低于同行、内部财务数据“打架”、反映关联交易等毛利率问题，均被认为是企业闯关IPO是最容易触碰的财务雷区。
对此，前瞻投资顾问认为，对于一定的毛利率异常问题，发行人应从信息披露方面加强重视，以期合理规避监管层和投资者的质疑，包括通过毛利率分析准确描述盈利能力，并充分揭示经营风险，应结合企业经营的实际情况对毛利率变动进行全面的分析和披露，结合关联方及其交易认定情况进行分析披露。
本文作者：武胜波 （前瞻网IPO高级咨询顾问）
近百家撤单给IPO热“泼冷水”
IPO预披露密集亮相的同时，IPO撤单也不断增加。一项统计显示，截至5月4日，沪深两市IPO中止审查企业达60家，终止审查企业达35家。其中，上周有24家公司中止审核。与以往因中介机构执业受限而被动中止不同，这24家企业全部为主动撤单。
好不容易等来IPO重新开闸，且有的公司已经过会，为何这些企业遭遇中止或终止审查？其中的原因各异。有的是因为中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续，平安证券和北京天银律师事务所被证监会调查立案就“耽误”了多家中止审查的公司。有的公司“另谋高就”，放弃再过A股IPO“独木桥”，转而挂牌新三板或谋划H股上市。而最受关注的是，部分企业因财务状况欠佳导致“夭折”。本次IPO改革大幅提前了预披露时间，存量排队企业不排除两三年才能完成IPO，财务数据和经营状况将较长时间置于阳光下，部分基本面欠佳的公司不得不选择知难而退。
中止审查有别于终止审查，其中有的企业还会“卷土重来”。那些因中介机构执业受限而中止审查的企业，待中止审查事项消除后最有可能恢复审查。
值得警醒的是，IPO撤单中暴露出变脸问题。今年初已上市的企业及目前正在走过会程序的企业，称不上个个毫无瑕疵。今年上市的48只次新股中，近四成出现了不同程度的业绩变脸，多家公司的2014年一季报亏损。相比之下，因财务状况欠佳而IPO撤单的企业，很可能情况更为糟糕。假设IPO成功也难逃成为严重变脸的公司，甚至上市一两年内就发生亏损。
从已有的情况来看，有的IPO撤单企业深陷亏损泥潭。例如，中国铁路物资股份有限公司今年3月终止审查。而据该公司4月底在中国外汇交易中心网站披露的财务报告，2013年巨亏76.51亿元，2014年一季度亏损1763万元。造成亏损主要是由于2012年下半年以来部分钢材贸易企业所出现的不能及时履行合同及信用违约的情况，并且相关风险在2013年又从钢材贸易延伸至钢铁生产及煤炭贸易企业，为此，中国铁物计提了金额较大的资产减值准备。换言之，中国铁物的IPO“梦碎”于钢贸危机。
更糟糕的撤单企业则卷入了IPO财务造假风波。浙江洪波科技股份有限公司上月撤回IPO申请，其是去年IPO财务专项检查被抽中的50家候审公司之一。洪波科技被指存在虚增销售收入、毛利率异常等问题，据称，去年底已被证监会移送至稽查部门。
近百家撤单无异于给IPO热“泼冷水”，反映出装模作样混进IPO队伍的南郭先生或有不少。即便去年经过了史上最严IPO财务专项检查，还可能有“漏网之鱼”。拟IPO企业及次新股容易业绩变脸是A股的顽症，甚至不断发生欺诈上市、财务造假等问题，导致A股IPO的形象大大受损。引导投资者告别非理性地“闻IPO色变”，首先需要IPO确保带来优质资源，是货真价实的新生力量。否则，投资者信心很难得到提振，IPO恐惧症也难以根本性消除。
作为全球最大猪肉食品企业，由双汇国际更名的万洲国际近日在香港终止IPO进程，使其原打算成为香港今年最大规模IPO项目的计划化为泡影。万洲国际的IPO折戟，既与眼下猪肉市场行情低迷有关，也受阻于市场对其偿债能力等存疑。万洲国际宣布“瘦身”发行原计划的三分之一，还是难改可能认购不足的结局。这个失败的IPO案例给A股市场上了“一堂课”。A股市场同样不希望沦为大股东与PE的“提款机”，不该对有潜在风险的IPO照单全收，必须使南郭先生及其圈钱行为“无缝可钻”。从这一点上说，A股市场期待更多的IPO撤单，从而挤掉IPO“堰塞湖”中圈钱的“水分”
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